中国今年以来的境内债券违约数量已经超过去年全年的数量。仅今年头四个月，已有10多家中国国内债券发债人未能支付利息或本金，超过20笔债券出现违约。
标准普尔全球评级昨天发布《中国违约情况增加令市场稳定性面临风险》报告警告，中国大陆债券市场上的违约或加剧，若出现一宗意料之外的大额违约将引发市场动荡。
包括国际货币基金组织（IMF）在内的多个国际机构日前就中国企业债务高筑表示担忧。然而，中国和全球实体经济需求萎缩导致企业盈利能力显著承压，却是个不争的事实。
与此同时，中国中央政府要求地方政府关闭深陷困境的钢铁、煤炭等产能过剩企业，也给中国企业债务负担雪上加霜。
标普全球评级信用分析师李国宜受询时告诉《联合早报》，无法支付利息或本金的国内债券发债人主要来自钢铁、煤矿和大宗商品贸易产业。
过去一年半，标普评级的240家中国企业和基建公司的信用质量持续恶化，评级下调的数量是上调的三倍。
截至今年5月底，其中近四分之一的评级趋势是负面（即评级展望为负面或评级列入负面信用观察名单）。
李国宜向本报指出，信用质量持续恶化的企业中，房地产和矿业类占据半壁江山，两个行业各占评级的三分之一（约80家）和五分之一（约48家）左右。
他表示，被评级为负面趋势的企业和其所处的行业有关，政府的这一轮供给侧改革是要淘汰掉过剩产能。

政府已开始抽离隐性担保

市场之前普遍认为，政府向债券特别是国企发行的债券提供隐性担保。不过违约的出现表明政府削减对国企支持力度这一政策变化，并希望有困难的国企进行重组。
中央和地方政府辖下超过10万家国企，通常可获得银行的优先信贷安排，使得很多陷入困境的企业勉强维持生计。
不过报告认为，违约的出现表明政府政策变化，不再简单地向面临困境的国企提供财务支持。这个政策变化凸显风险，导致发行规模下降和利差扩大。
在市场预期政府会出手搭救重要的国企，而事实上政府却“见死不救”时，李国宜认为，企业信用融资环境将恶化，并由此产生恶性循环，对中国的金融体系造成负面影响。
他特别指出，大型房地产开发商的违约尤其会产生不少副作用，这类违约将触发对信用风险的再定价，提高发债人的融资成本，或引发债券市场向高收益率债券发行人闭门一段时间。
房企违约还可能中断建设开发计划，影响未来的房地产销售和流动性。
报告并指出，由于境内机构追求收益率、人民币资产多元化，因此境外市场可能获得充足的流动性，推高债券价格。
即便如此，违约的增加以及一宗意料之外的潜在大额违约，还是可能震动境外市场。报告指出，假设境内外市场都出现动荡，若发债人无法找到替代融资渠道，违约风险会加剧。